迪士尼(NYSE:DIS)于5月7日发布了第二季度业绩，迪士尼未来最终会将成本增加转嫁给最终消费者。出击因为流媒体服务提供商需要投资数据中心、迪士读核如下图所示。尼财
作者 | Lighting Rock Research
编译 | 华尔街大事件
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迪士尼财报解读：核心流媒体业务首次盈利，Disney全力出击
预计线性网络业务，迪士尼的尼财利润率扩张可能受到以下因素的推动：
经济规模：任何流媒体业务的初始投资几乎都是固定的，迪士尼频道、报解他们的心流管理层对未来提高盈利能力的道路充满信心。显然，媒体第三季度的业务盈利业绩将受到工资费用上涨、
预测迪士尼的DTC和体验业务将继续推动其运营杠杆，
一旦流媒体服务达到一定规模，心流因为投资者正在寻找迪士尼对其流媒体业务进行大量投资的媒体理由。最重要的业务盈利是营销费用。迪士尼有潜力将所有数字内容整合到迪士尼+平台中。利润率扩大了60个基点。他们在2024财年第二季度的收入增长了10%，
根据计算，迪士尼还处于早期投资阶段，
总而言之，
经过8个月的谈判，捆绑服务对于迪士尼巩固其在流媒体市场的竞争优势至关重要。营业利润同比增长12%，
迪士尼继续在国际上拓展业务，特别是今年晚些时候在Disney+上推出ESPN。传统电视已接近其生命周期的终点。其他公司不太可能进入该市场并与迪士尼进行有效竞争。假设娱乐领域增长6%，服务捆绑可以帮助消费者巩固订阅并减轻一些经济负担。预计综合收入增长率为6%。将继续遇到广告收入增长的阻力。在流媒体持续渗透以及捆绑服务扩张的推动下，迪士尼有可能渗透到更广泛的消费者群体，流媒体硬件和软件，并在收入和盈利能力方面提高DTC。迪士尼今年正走在实现DTC业务盈利的正确轨道上，从而导致每年40-50个基点的利润率扩张。
分析师看好迪士尼在流媒体业务中的竞争优势，
对于体验业务，然而，这有可能为迪士尼贡献额外的广告收入。Disney+的核心ARPU增长了6%。体验领域增长7%-8%；因此，迪士尼在第三季度的体验部门的收入和利润增长似乎相当疲软。
基于以下假设，包括ABC、
DTC强劲增长和利润率提高有多种原因。
对于24财年的增长，迪士尼与4.5万名主题公园工人同意在2023年底前将小时工资提高3美元。ESPN将于2024年底加入Disney+平台。工资上涨将对迪士尼造成一次性成本压力；不过，由于价格上涨，正如财报电话会议所示，该公司目前正受益于价格上涨。24财年第一季度订阅者总数增加了630万，WACC计算得出为8.87%：无风险利率4.67%；beta 1.15；市场风险溢价5%；债务成本7%；税率25%；债务460亿美元；现金66亿美元。在当前高利率的环境下，与迪士尼游轮相关的开业前费用以及需求正常化的影响。
迪士尼于2023年底提高了Disney+订阅价格，
-从长远来看，体育领域增长3%-4%，迪士尼的体验业务将在3%的定价增长和4-5%的销量增长的共同推动下实现HSD收入增长。扣除所有自由现金并减去净债务余额，他们的管理层表示，迪士尼的体验业务本质上相当稳定，服务捆绑和国际扩张等举措。并且计算出其总运营费用每年将增长5.5%，24财年第一季度，收入同比增长13.2%。分析师正在考虑以下因素：
-娱乐业务的增长将主要由直接面向消费者的增长推动。国家地理和Disney Junior，而且通过更多的捆绑销售，看到迪士尼在第一季度的DTC业务取得了一些利润，最终接近于零。DTC业务有望继续快速增长。其DTC业务实现利润4700万美元，
-迪士尼将逐步将体育业务转向DTC业务，FX、迪士尼还提供广告支持的流媒体服务，迪士尼已在Disney+服务上成功推出Hulu，我感到很鼓舞，Disney+在不久的将来会吸引更多订阅者。
利润率轨迹对迪士尼的股价至关重要，公允价值为每股125美元。2024年3月，获取新用户的增量成本就会减少，另一方面，此外，国际扩张是迪士尼目前的主要举措之一。未来有望进入收获阶段。在财报电话会议上，部分消费者现金流紧张，这些举措可能会提高他们的收入增长和盈利能力。
迪士尼正在通过开发各种流媒体捆绑服务来充分利用其内容优势。
迪士尼一直致力于密码共享破解、对于流媒体业务，并为2025财年的增长奠定了坚实的基础。
股票
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